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网投平台免费送彩金k,ABS累计规模突破3万亿 券商机构“一家独大” 2020-01-11 17:26:09   阅读1941

网投平台免费送彩金k,ABS累计规模突破3万亿 券商机构“一家独大”

网投平台免费送彩金k,  原标题 ABS累计规模突破3万亿 券商机构“一家独大”

中国基金报

记者 张莉

 

资管规模持续压缩的背景下,资产证券化业务却逆势狂飙,近期ABS发行规模更是突破3万亿大关。据资管人士分析,审批效率提升、融资主体需求旺盛、资金方投资多元化、金融创新等多因素,促使这项业务规模大增。

企业ABS规模

飙升至3万亿

据中基协公布的资产支持专项计划备案监测简报显示,截至上半年末,累计共有132家机构备案确认2244只资产支持专项计划,总备案规模达30391.26亿元。仅二季度,企业ABS备案新增规模2806.05亿元,环比增长44.48%。

在不少从事资管业务的机构人士看来,ABS业务规模猛增,主要原因在于此前审核机制出现改变。据悉,自2014年起企业ABS业务开始实施备案制,审批权下放到沪深交易所后,这类业务审核时间从1年缩短至1个月,大大促进了业务发展。

据一创投行企业资产证券化业务部负责人王霆分析,在相对宽松的政策环境下,ABS业务创新不断,也促进了规模的放量。“目前可供发行的基础资产基本可归为未来收费权和债权两类,涉及范围广阔,促使机构设计出很多创新性ABS项目,加上商业物业CMBS和REITs的出现,大大增加了ABS产品的发行量。”

联储证券固收业务相关人士指出,资产证券化业务快速发展主要与资产端、资金端双方的需求有关。“从资产端来说,需要通过多种渠道对资产进行盘活,实现融资目的。当前其他融资渠道在收紧,通过资产证券化盘活融资是重要补充。从资金端需求看,当前爆雷事件增多,与其投纯信用债,不如投一些有稳定现金流、还款来源明确的证券化品种。”

“相比发行主体的评级指标,投资者对底层基础资产的现金流更加看重。这也意味着本来无法达到发债资格的企业,如果持有稳定的现金流也可以通过发行ABS来解决融资难题。从而导致可发行ABS的企业主体增多,叠加2015年以来的充裕资金面,造成资产证券化业务供需两旺的局面。”华南某券商ABS业务负责人表示。

另据了解,由于当前国资部门对国有企业都有降低负债率的要求,发行ABS也成为国有企业或高等级发行主体的融资工具之一。“发行出表型ABS产品可以不增加或者降低企业的负债率,与宏观经济去杠杆的监管要求契合。”上述券商ABS业务负责人表示。

券商“一家独大”蓝海市场

尽管基金子公司、信托公司也看好ABS业务的市场空间,但从目前竞争格局看,几乎是证券公司“一家独大”,成为ABS产品发行的主要机构。

据上述中基协简报显示,截至6月底,开展企业资产证券化业务的机构中,证券公司81家、基金子公司49家、信托公司1家。从备案累计规模来看,证券公司累计备案规模和存续规模占比逾85%,管理人存续规模排名中前24位均为证券公司。

数据显示,与今年一季度数据相比,证券公司季度新增备案规模环比增长37.88%,备案数量环比增长20%;基金子公司季度新增备案规模环比增长125.58%,备案数量环比增长75%。

相比其他机构,券商发力ABS业务优势实际非常明显。“从承揽角度,券商投行人员本身就具有发行ABS产品的实力和客户,只需经过专业人员的转化,即可挖掘出新的需求和业务点。而在承做方面,券商执行人员在交易结构设计、材料撰写、与监管沟通、内部流程等环节有较丰富的经验。”王霆表示。

联储证券固收业务相关人士则认为,券商有完整的立项、质控、内核体系,更善于发现风险、识别风险。在承销能力上,券商也有完整的承销体系,加上自营资金、理财资金的参与,几乎可以达到揽做销一体化,这也让券商在ABS项目竞争中占到优势。

据基金子公司从事企业资产证券化业务的人士透露,基金公司子公司在ABS业务竞争几乎没有太多优势,多数子公司在ABS产品规模已出现大幅滑坡的情况。

“基金子公司非标业务受限后,不得不被动增加对ABS的产品投入,虽然基金公司在买方资源方面积累深厚,但在ABS方面人才和资源都没有相应匹配,如果公司战略层面没有决定投入,那很难培养比较强的竞争实力。”

ABS项目承揽

惊现“地板价”

尽管资产证券化业务发展尚处于初级阶段,但这样的蓝海市场依然避免不了价格竞争。

“行业竞争非常激烈,经常听说几十亿中字头项目就收30万至50万费用,主要是券商为了承销规模排名打价格战,也有公司将发债或发行ABS项目作为增值服务来挖掘客户在其他业务方面的价值。”一位资管行业ABS从业人士表示。

“某些大券商为了获得市场份额与排名,承销费用在千分之一水平,甚至更少。但如果按照这种费率水平做业务,最后留给券商的利润有限。”上述券商机构人士认为,如果券商考核的指标是以规模为主,承揽人员会做得比较激进,导致ABS成了一个只赚吆喝不赚钱的业务。

据某中型券商投行人士分析,短期承做项目可能会采取价格战模式,但中小机构如果缺乏规模优势或更看重其他优势,并不会采取价格战的打法。“动辄上亿的项目肯定会存在过度竞争的情况,但价格因素并不是唯一指标,券商的销售能力和成本也是衡量指标。”

而据某地产公司负责发行ABS项目相关人士表示,作为发行主体,寻找项目承做方,除了考虑佣金成本外,还会对券商的产品设计、流程把控等能力进行考量。“不同的券商,产品设计和评估模型不同,谁更能满足发行融资需求,才更有可能在竞争中胜出。”

除了行业竞争日趋激烈,缺乏团队和人才的支持也令券商做大ABS业务规模受限。“ABS业务具有一定的技术门槛,包括产品设计、后续管理甚至是前台承揽、承销都有别于传统债券,加上后续还需要和交易所沟通等,导致从事ABS专业人才非常稀缺。”上述投行人士表示。

不过,多数券商人士认为,当前ABS业务仍处初级阶段,未来市场潜力巨大。王霆指出,一方面是类似CMBS和REITs等基础资产类型的发行量还没到爆发阶段,而我国存量商业物业在十万亿级别。一旦发行链条打通,发行规模会上升很快。另一方面,目前ABS业务的投资者类型简单,以商业银行买入持有为主,少量非银机构参与。随着发行规模和产品复杂程度的提高,会有更多市场化投资者进入,从而培育出一个更为复杂的ABS二级市场,也将有利于一级市场的良性循环。